低端白酒也挣钱,卖二锅头的顺鑫农业今年以来股价涨了近八成

行业研究
  阅读量:3528 2018-06-07   转载   界面
白酒板块的进一步上涨,一定程度上来自于低端酒或区域性白酒生产商的推动。



文丨王立夫

白酒板块去年实现了大幅上涨,主要是由高端和次高端白酒生产商股价上涨所推动。今年的风向变了。白酒板块的进一步上涨,一定程度上来自于低端酒或区域性白酒生产商的推动。

深交所上市的顺鑫农业(000860.SZ)是一家低端白酒生产商,主营业务是生产和销售牛栏山二锅头。今年迄今为止,该公司股价累计上涨79.6%,在白酒板块领涨,大幅领先于第二名今世缘所创52.4%的涨幅。

目前市场给予顺鑫农业的估值为31.8倍的市盈率,以及2.66倍的市净率。

相比之下,去年涨幅巨大的高端和次高端白酒生产商今年的股价表现并不出彩。年初以来,贵州茅台股价累计上涨13%,五粮液股价累计上涨3.7%,洋河股份累计上涨23.8%,泸州老窖仅累计上涨5.8%。

财务报告显示,顺鑫农业一季度实现营收39.73亿元,较上年同期增长1.3亿元,增幅3.37%;净利润为3.66亿元,较上年同期增长1.75亿元,增幅94.6%。

净利润之所以大幅增长,原因是顺鑫农业收入基数较大,而毛利率较低。收入略微增加,或者成本略微降低,就会对净利润带来很大提振。今年一季度,顺鑫农业营业总成本34.74亿元,较上年同期减少1.23亿元,降幅3.4%。

今年3月末以来,顺鑫农业股价持续走高,其中机构资金的推动起到了至关重要的作用。5月份以来,顺鑫农业股价累计出现5次异动,每次的买入前5名都出现了机构专用席位的身影,并且有4次出现了深股通北上资金的席位。

此外,在5月30日和5月7日,买入席位中的机构专用席位均为3家,总买入金额分别达到7686万元和1.21亿元。

一名不愿透露姓名的分析师对界面新闻记者表示,在沪深大盘尚未走稳的情况下,机构可能增加了对防御型股票的配置。

除了利润增长较快之外,推动顺鑫农业上涨的因素还包括低估值。按照今年3月末,也就是顺鑫农业股价大涨之前的收盘价计算,当时顺鑫农业市盈率约为18.75倍。考虑到今年第一季度超过90%的利润增速,这无疑相当于一块估值洼地,从而给后续的炒作留出了足够的空间。

不过,在股价大涨之际,顺鑫农业也不是没有隐忧。最近公司旗下牛栏山酒厂生产的牛栏山陈酿白酒被消费者质疑为固液法白酒冒充,造成监管机构立案调查。

此外,有媒体报道称,顺鑫农业的财务数据存在背离,2017年现金流量表中,经营活动产生的现金流量净额约为24.7亿元,大大高于4.38亿元的净利润。但顺鑫农业表示,经营现金流量净额增加,主要是因为报告期内公司预收销货款所致。

今年以来,白酒板块中股价涨幅的前四名要么就是低端酒生产商,要么就是区域性的白酒企业。涨幅第二名今世缘的主要销售地区为江苏,涨幅分列第三、第四的口子窖和古井贡酒主要销售地区位于安徽。


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