泸州老窖“借钱”技改背后,账上现金超百亿

白酒
2020-03-13 11:35   转载   财联社
错过此前扩产机会的泸州老窖此时技改有些“亡羊补牢”的味道。



文 | 崔文官

昨日晚间,泸州老窖(000568.SZ)“借钱”了,公司公告称拟发行公司债券,发行规模不超过15亿元。募集资金将用于酿酒工程技术改进、黄舣酿酒基地窖池密封装置,以及制曲配套设备购置等等项目。

此前公告显示,2019年7月18日,泸州老窖经中国证监会核准,公开发行不超过人民币40亿元的公司债券。本次债券采用分期发行方式,其中首期发行规模为25亿元,已于2019年9月4日在深交所发行上市。

公司表示,“这是此前公告的40亿公司债的一部分,此举意在进一步提升优质基酒生产能力,淘汰低端产能,提高生产效率,优化产品结构。”

实际上这并非公司第一发债,泸州老窖此前层通过非公开发行股票募集30亿用于技改,而此次公司40亿元债发行同样也是用于技改,前后总额超过70亿元。

实际上公司并不缺钱,截止2019年三季度末,公司账面现金及现金等价物103亿。大量发债背后或许与公司重返前三战略有关,早期中国白酒前三甲一直都是茅五泸,不过洋河股份异军突起,将泸州老窖挤出前三。此后泸州老窖更换管理层,“锋淼”组合上任之初即提出了重回前三的目标。

近两年高端白酒市场走俏,茅台、五粮液的高端白酒为其业绩过千亿做出了很大贡献,从这两年的财务数据看,泸州老窖中端、高端酒占收入比重也有所提升,但泸州老窖的窖池多年未有扩建,高端酒产能不足。

而茅台此前就提前布局技改,提高高端酒产能,五粮液更是在上世纪80年代开始扩产,主力窖池都已经进入成熟期,因此才有此次发债技改。

白酒营销专家杨承平表示,“对于酒企来说,提价虽然在短期内能够使得公司业绩提升,但限制其业绩释放的最大阻碍其实是产能。尤其是近两年,高端白酒的需求是越来越旺盛,错过此前扩产机会的泸州老窖此时技改有些‘亡羊补牢’的味道”。

根据泸州老窖公告,技改一期到2020年完成,将新建7000个窖池,产基酒3.5万吨。二期2025年建设完成后产能将达到基酒10万吨。

此前公司高管曾向财联社记者透露,“国窖1573目前基酒有2万多吨的储备,技改项目建成投产后,原来生产中低等级基酒的老窖池可以置换出来生产国窖1573。”

不过,泸州老窖在高端市场上的份额并不高,飞天茅台和五粮液占据了接近9成的份额,1573仅占约6%。但对公司来说好消息是,其竞争对手洋河股份“激进”营销模式“失灵”业绩开始下滑了,泸州老窖能抓住这个机会实现弯道超车吗?我们拭目以待。

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  • 游客 • 2020-03-31 10:56

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